全球实时:远信投资谢振东:深挖高端制造领域“隐形冠军”
在远信投资基金经理谢振东看来,投资是一场马拉松,少犯错比做对更重要。
谢振东偏爱成长股,但又对安全边际有着极致的要求。他的组合里很少出现被贴上“某某赛道”标签的股票,而是不乏高质量的成长标的,做到不过度放大组合风险敞口,又不失弹性。
(相关资料图)
谢振东视回撤为复利最大的敌人,追求稳健的成长。过往长期稳健的业绩远低于指数和同类产品的波动率,是他坚守投资纪律最好的证明。
谈及后市,谢振东认为,过去几年,高端制造下游涉及电动车、新能源的很多细分龙头,表现出较强的业绩韧性,短期可以关注其中估值相对合理或者被低估的标的,从长期视角来看,制造业自动化、智能化和数字化的投资机会值得深度挖掘。
“少犯错比做对更重要”
记者:对你来说,少犯错是不是比做对更重要?
谢振东:每个人想法不一样,在我的投资框架里,少犯错比做对重要,因为回撤是复利最大的敌人。比如,基金A第一年亏损50%,第二年和第三年每年收益50%,而基金B实现稳健收益,每年稳步上涨15%。3年后,基金A和B的收益已经大幅拉开。我希望所管理的组合能成为基金B,实现长期复利目标。
记者:你认为哪些属于投资中的犯错行为,怎样才能减少犯错?
谢振东:投资中最大的风险,是对公司定价的错误和极端行情下的止损。其中,定价错误可以通过深度研究来减少,极端行情下的止损,我们会运用衍生工具来对冲。
另外,一些投资原则可以规避犯错的风险,如不赚无法理解的钱,不投资无法定价和有瑕疵的公司、不押注个股板块和风格、不盲目遵从经验。
“不投资无法定价和有瑕疵的公司”
记者:你觉得什么样的公司是无法定价的?
谢振东:近年来很多所谓赛道股虽然公司质地非常好,但股价涨势太猛,估值和其所在的行业明显不匹配,这种公司超出了我的定价能力范围。2021年初核心资产演绎极致行情的时候,很多人都觉得“这次会不一样”,忽视了估值风险。当时我虽然压力很大,但还是坚持寻找能定价的高质量成长标的,最后躲过了市场风格转换造成的净值回撤,逆势买入的高质量成长标的也为组合贡献了不错的收益。
超出能力圈范围的公司也是我无法定价的公司。我学的是物理和半导体专业,入行后研究汽车、消费行业,因此我的能力圈主要集中在制造、科技、消费领域。公司团队也给予了很好的支持,我们在高端制造、新能源、电动车、化工、新型消费、医药和消费电子等领域构成了核心能力圈,具备一定的比较优势。
记者:什么样的公司在你看来是没有瑕疵的公司?
谢振东:好公司一定是符合时代和行业发展规律的。公司的成长要高质量、可持续的,即公司不仅具有现代化的公司治理结构、能持续进化的公司组织和积极向上的公司文化,还要在收入端实现持续的、显著超越GDP增速的增长,且竞争优势持续扩大。
“关注高质量成长中的低估机会”
记者:站在当下,你觉得兼具好价格和高质量成长的机会分布在哪些行业?
谢振东:高端制造一直是我们深耕的核心能力圈,具有典型的时代特征。高端制造承载着中国完备的供应链体系、庞大的终端市场,享受着工程师红利和企业家红利,正处于从量变到质变的阶段。
具体来看,整个高端制造业生态都在“共同”进步,半导体、机器人等领域核心部件正在突破技术瓶颈,下游的全产业链布局造就了很多细分行业“隐形冠军”,上游的新材料产业也逐步实现突破。同时,借助自动化、智能化、数字化手段提高制造业效率是必然趋势,后续可以关注技术端成熟、模式创新、应用端完备等带来的投资机会。
如果从短期景气的角度来看,高端制造业下游如电动车、新能源等行业,近年来呈现较强的业绩韧性和增速,值得关注。
记者:经过一年多的调整,医药板块估值是否已经到了底部,如何看待相关投资机会?
谢振东:伴随人口老龄化程度的不断加深,需求增长是医药行业最大的确定性。虽然医保资金压力较大,控费是长期趋势,但政策对创新的支持也非常确定,创新的研发和技术驱动是行业增长的本质。
(文章来源:上海证券报)
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