日前，国家外汇管理局(以下简称“外汇局”)召开2022年全国外汇管理工作会议。会议指出，2021年，外汇管理工作取得多项成绩，跨境贸易投资自由化便利化水平持续提升，防控跨境资金流动风险取得积极成效，外汇储备经营管理水平稳步提升、全面从严治党向纵深推进。

同时，会议圈定了2022年外汇管理的六项重点工作，包括深化全面从严治党、防范化解外部冲击风险、深化外汇领域改革开放、完善外汇市场微观监管、完善外汇储备经营管理以及夯实外汇管理基础工作。

《证券日报》记者梳理发现，“保安全”“防风险”“促开放”成为此次会议着重强调的内容，这三大关键词也“剧透”了明年外汇管理工作重点。

保安全：

保障外汇储备资产安全

会议在总结2021年外汇管理工作时表示，外汇储备经营管理水平稳步提升，外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右。

据外汇局公布的官方储备资产数据显示，今年前11个月中有9个月的外汇储备规模在3.2万亿美元以上。低于3.2万亿美元的月份分别是3月份、4月份，外汇储备规模分别为31700.29亿美元、31981.8亿美元。从近几个月来看，外汇储备规模连续上升，9月份至11月份分别为32006.26亿美元、32176.14亿美元、32223.86亿美元。

“影响外汇储备的因素主要可以分为两类：一是交易因素，包括银行结售汇、外资配置人民币资产等；二是非交易因素，包括汇率、资产价格等。”中信证券研究所副所长明明在接受《证券日报》记者采访时表示，今年我国外汇储备保持稳定的根本原因在于外贸保持高景气、资本市场外资持续流入。一方面，外贸的强劲表现带来的较高贸易顺差导致了外汇资金流入；另一方面，人民币资产吸引力不断增强，股债市场的外资净流入有助于外储规模上升。从非交易因素来看，今年美元指数震荡偏强，外汇储备以美元计价，非美元货币折算成美元后金额减少，在资产价格变化等因素共同作用下，我国今年的外汇储备规模整体保持稳定，从绝对水平上看较2020年有所扩大。

此次会议明确，明年“完善外汇储备经营管理。保障外汇储备资产安全、流动和保值增值”。

展望明年，中国银行研究院高级研究员王有鑫预计，2022年外汇储备规模将继续保持稳定，来自贸易顺差、证券投资项下的积极因素将继续发挥支撑作用。同时，他对《证券日报》记者表示，随着美联储货币政策正常化进程加速，跨境资本流入规模可能减少，美元指数大概率继续升值，非美货币折算成美元后面临估值损失，美股价格可能下跌，主要货币国债收益率上涨，将对外汇储备投资收益产生一定影响。

明明亦认为，明年我国外储规模或继续保持较为稳定的趋势。未来新冠肺炎疫情仍然是影响全球各经济体经济修复进程的最大不确定性，而我国的“动态清零”政策有助于国内疫情整体可控，外贸有望保持韧性。随着宽信用加速落地，将推动明年宏观经济延续向好态势，外资流入的大趋势不变。但经常性账户和金融账户流入的增速可能放缓。从汇率角度来看，美元指数在明年前期大概率保持偏强趋势，后期维持震荡格局。

防风险：

优化中小企业外汇服务

会议认为，今年以来，防控跨境资金流动风险取得积极成效。其中包括加强宏观审慎管理和预期管理，引导企业更广泛使用汇率避险工具。

在外汇市场管理和发展方面，满足实体经济避险需求是非常重要的一项工作。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前公布的数据显示，今年1月份至9月份，企业远期、期权等外汇衍生产品交易规模接近9000亿美元，同比增长80%，比同期结售汇增速高出56个百分点，套保比率已达22.1%，同比上升7.9个百分点，显示出企业避险意识、风险中性经营理念明显提升。

对于明年的部署，此次会议特别强调“以中小进出口企业为重点优化外汇服务，引导企业更好管理汇率风险”。而在12月13日，外汇局党组传达学习贯彻中央经济工作会议精神时提出，将“引导市场主体树立‘汇率风险中性’理念，推动企业更广泛使用汇率避险工具”作为明年重点抓好的工作之一。

对于此次会议提出的重点优化中小进出口企业外汇服务，明明认为，今年9月中旬以来，在美元指数走强的背景下，人民币也强势升值，一定程度上给国内出口企业特别是中小企业带来压力。压力一方面来自出口竞争优势被削弱，另一方面在于人民币升值下带来的汇兑损失。相较来看，大型外贸企业承受的汇兑损失相对偏低，而中小企业承受的汇兑损失较大。主要原因是目前许多中小型企业尚未建立起有效的机制来对冲外汇风险，因此需要重点进行优化。

“中小企业是出口贸易的重要载体，由于规模小、资本有限、利润空间小、生产产品可替代性高、缺乏定价权，受汇率波动影响更大。”王有鑫认为，中小企业可考虑采取套期保值的方法，或者在合同签署时约定汇率补偿机制，在汇率波动超过一定幅度时要求额外补偿或重新定价。另外可以采取人民币定价，从根本上降低汇率波动对企业产品定价和财务成本的影响。

促开放：

资本项目开放有三大抓手

近年来，稳妥有序推进资本项目开放一直都是外汇局的工作重点。此次会议明确，这也将是明年的重点工作之一。同时，会议提出，“扩大跨国公司本外币一体化资金池试点，推进私募股权投资基金跨境投资试点，推进外债便利化改革”，进一步为相关工作指明方向。

今年3月份，央行、外汇局联合发布消息称，决定在深圳、北京开展跨国公司本外币一体化资金池业务首批试点，进一步便利跨国公司企业集团跨境资金统筹使用。主要内容包括统一本外币政策、实行双向宏观审慎管理、进一步便利资金划转和使用、实现一定额度内意愿购汇、强化事中事后监管。

在分析人士看来，跨国公司本外币一体化资金池试点有利于提高跨国公司的跨境资金流动灵活性和便利性。

在私募股权投资基金跨境投资试点方面，2020年5月份，央行、外汇局等四部门联合发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》明确提出，允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人(QFLP)参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业(基金)，有序推进合格境内有限合伙人(QDLP)和合格境内投资企业(QDIE)试点，支持内地私募股权投资基金境外投资。

外债便利化旨在鼓励创新，支持中小微高新技术企业健康发展。2018年，外汇局在北京市中关村国家自主创新示范区开展外债便利化试点，允许符合一定条件的中小微高新技术企业在一定额度内自主借用外债。此项试点政策较好地满足了中关村部分中小微高新技术企业的境外融资需求，降低了企业财务成本。2020年3月份，为进一步便利中小微高新技术企业充分利用境内境外两个市场、两种资源，外汇局决定，将上述外债便利化试点范围扩大至上海(自由贸易试验区)、湖北(自由贸易试验区及武汉东湖新技术开发区)、广东及深圳(粤港澳大湾区)等省、市。同时，进一步提高北京市中关村科学城海淀园区的外债便利化水平。

王有鑫表示，此次会议提出的三方面内容，将是下一步推进资本项目高水平开放的重要抓手。预计明年将推出更多相关的便利化举措，有利于企业优化资产负债配置，深化和拓展全球投资机会，把握境内外汇率、利率和金融资产价格变化下的投融资机遇。

关键词： 风险中性 外汇衍生产品 外汇储备 保安全 外汇局