华西策略李立峰:整固后将逐步企稳
一、海外市场:英美央行鹰派转向,仍需关注变异毒株带来的不确定性。美联储12月议息会议宣布加速缩减购债,符合市场预期,点阵图显示市场加息预期提前,声明中删除了对通胀的“暂时性”表述,经济预测中也大幅上调了通胀预期。英国央行利率决议认为货币政策应当适当收紧,宣布上调基准利率15bp至0.25%。高通胀风险是美联储和英国央行转向鹰派的原因。往后看,为避免通胀风险加剧,美联储有望在明年下半年开启加息的进程,但在变异毒株Omicron引发的新一轮疫情下,经济复苏的不确定性有可能会影响加息的节奏。
二、房地产销售边际改善,就业压力显现下政策延续宽松。1)自9月份以来地产政策微调后,11月房地产销售数据有了边际改善。11月商品房销售面积当月同比增速-14%,较10月份增速收窄7.7个百分点。相比之前过严的地产政策,在因城施策的调控目标下,部分城市地产政策将继续调整;2)内需偏弱下的经济下行压力在就业数据影响开始显现。11月全国城镇调查失业率为5.0%,环比上升0.1个百分点。稳就业需要维持一定的经济增速,中央经济工作会议也指出了“稳”是未来一段时间宏观政策的关键词。国内货币政策有望延续宽松宽松,各方面的稳增长政策也将持续发力。
三、监管规范沪深港通机制,无碍真外资长期流入。证监会拟修改互联互通有关规定,旨在规范内地投资者返程交易行为,从严监管“假外资”。“假外资”在北向交易中的占比保持在 1%左右,交易规模不大,而“真外资”仍将长期流入A股。2021年至今,陆股通资金净流入A股规模达4187亿元,年度净流入规模创历史新高。与其他成熟市场对比,A股外资持股占比有较大提升空间,中国优质资产将继续受海外资金增持。
四、投资策略:整固后将逐步走稳,精耕细作。英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散,A股受海外市场影响出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效,因此国内经济受疫情的影响是小于国外的,同时货币政策仍将以我为主,各方面稳增长政策也将持续发力。A股短期扰动带来良机,整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期,同时提振市场风险偏好。维持我们一直以来的看好A股观点,A股结构性行情延续,板块/个股上不追高不杀跌。具体到行业配置上,仍坚守三条投资主线:
1)成长板块,如新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子产业链;
2)“春节效应”,有一定涨价预期的白酒板块;
3)受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块,个股上聚焦在市场份额提升的央企。
主题投资关注:“双碳、军工、消费升级”等。
风险提示:国内外疫情反复;海外市场大幅波动;中美博弈加剧等。
(文章来源:策略李立峰与行业配置笔记)
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