国君策略:温和式躁动 跨年攻势具备较好持续性
大势研判:躁动并非一蹴而就。本周上证指数在周一盘中触及3700点后震荡下行,往后看我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断,认为本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性,拉升节奏亦更偏温和。1)躁动并非一蹴而就:随着中央经济工作会议的召开与宽松预期的阶段性兑现,投资者对政策基调、地产风险等问题逐渐从前期的分歧走向一致,市场已对上述预期变化充分定价。同时短期内难有新边际增量贡献,叠加外资“打假”等短期扰动,行情难继续大干快上;2)跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性→驱动风险评价阶段性下行,但基本面预期仍未有显著改变,11月经济数据仍显疲弱。往后看,本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济/金融数据的持续验证进一步演绎,同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看,本轮跨年攻势有望延续至2022年1-2月。
外资“打假”:正视短期扰动。近期市场外生变量变化频繁,需逐一捋清主次顺序,短期来看仍需关注证监会打“假外资”带来的市场不确定性抬升。12月17日证监会拟对《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》进行修改,明确沪深股通投资者不包括内地投资者,以及香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。从当前北上资金托管机构的账户持仓分布来看,中资托管机构占比较低,使得此规则涉及资金规模相对可控。但考虑到当前部分内资托管于外资投行机构的情况,使得实际“假外资”规模或有所抬升。整体来看,短期仍需正视外资“打假”带来的不确定性抬升,但中长期来看政策调整为更好的穿透监管,中国资本市场开放将走向更成熟的道路。
美联储加息预期:影响不在当下。美联储政策转向为近期市场另一重要外生变量,但影响不在当下,中期维度需持续关注跟踪。美国12月FOMC会议如期向鹰派转变,但对A股影响有限,一方面当前加息预期本身处于过热阶段,海外资产价格表现反应未来加息预期回落的可能。另一方面,“以我为主”政策基调下,国内宽松预期仍处发酵节奏中,海内外节奏错配下难形成合力。但往后看,2022年上半年宽松预期渐次兑现后,伴随下半年CPI通胀超预期的可能与稳增长政策的逐步见效,国内流动性预期将逐渐向中性收缩。彼时需警惕内外流动性负面预期形成共振,进而放大对权益市场的冲击。综上,短期关注外资“打假”带来的短期扰动,中期维度需重点跟踪联储政策节奏。
消费与金融引领跨年行情。1)消费:当前消费基本面仍未走出底部,疫情反弹下消费修复节奏放缓、内部分化加剧,11月社零同比3.9%小幅回落。但消费板块的行情表现正逐步迈向右侧,反映出市场对消费的预期已逐渐走出底部。当前对需求端的担忧是限制消费板块行情进一步演绎的核心制约,我们认为随着“六稳”、“六保”和就业优先政策的逐步发力,经济复苏K型分化将更趋收敛,内需将随之进一步改善。2)金融:当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。随着地产风险预期的逐步改善,以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。
行业配置:1)消费:白酒/生猪/家电/家具/社服/旅游等;2)券商/银行;3)科技制造:消费电子/半导体;4)新能源:BIPV/新能源电力运营等。
(文章来源:陈显顺策略研究)
相关阅读
-
湘财证券:注册制对中国股市是革命性利好!
【湘财证券:注册制对中国股市是革命性利好!】今日两市股指中幅低... -
德讯证顾:权重杀跌释放风险
【德讯证顾:权重杀跌释放风险】摘要:当前我们不必苛求总量和结构... -
巨丰投顾:不超280亿!中信证券巨额融资...
【巨丰投顾:不超280亿!中信证券巨额融资砸盘A股能否加仓?】观点... -
容维证券刘思山:避险情绪升温 沪指破年线
【容维证券刘思山:避险情绪升温沪指破年线】沪深两市早盘低开后快... -
钱坤投资:百股涨停医药爆发却指数破位...
【钱坤投资:百股涨停医药爆发却指数破位给一颗红枣打一个巴掌】让... -
百瑞赢:市场进一步砸盘 恐慌情绪放大
【百瑞赢:市场进一步砸盘恐慌情绪放大】周五,三大指数涨跌不一。... -
高净值家庭这样配置资产 赶紧学起来
高净值家庭这样配置资产 赶紧学起来前不久,胡润百富发布了《2021... -
百亿私募遭举报!被指恶意侵占投资人款...
又有私募基金被投资人联名举报!日前,有投资人向证券时报记者报料,... -
2021探照灯年度书单发布 首度设立“十...
1月12日,由《文艺报》、中国现代文学馆、中国社会科学院文学研究所... -
国家发改委:电厂存煤超1.62亿吨 较去...
1月12日,电煤库存超过1 62亿吨,可用21天,较去年同期高4000万吨... -
上海规范盲盒经营活动:单个售价一般不...
日前,为了规范上海市盲盒经营活动,保障消费者合法权益,维护社会... -
海关总署:2021年我国进出口规模首次突...
2021年,以美元计价,我国进出口规模达到了6 05万亿美元,在2013年... -
海关总署:2021年我国医药材及药品出口...
国务院新闻办公室1月14日上午举行新闻发布会,海关总署新闻发言人、... -
海关总署:我国加入世贸组织20年来进出...
国务院新闻办公室1月14日上午举行新闻发布会,海关总署新闻发言人、... -
海关总署:2021年我国对RCEP成员国进出...
国务院新闻办公室1月14日上午举行新闻发布会,海关总署新闻发言人、... -
海关总署:民营企业保持我国第一大外贸...
国务院新闻办公室1月14日上午举行新闻发布会,海关总署新闻发言人、... -
海关总署:2021年我国跨境电商进出口1.9...
国务院新闻办公室1月14日上午举行新闻发布会,海关总署新闻发言人、... -
在巨成功加盟平台上进行运营推广流量怎样
和直接创业相比,连锁加盟模式能够为创业者带来更多的优势。品牌先... -
如何用IP为企业赋能?绒言绒语萌物军团这样玩
无IP,不商业。近年来,IP成为商业热词,围绕IP做文章的营销模式越... -
“十四五”现代综合交通体系发展规划即...
建设交通强国,加快构建现代综合交通运输体系乃关键一环。中长期铁...