资料图：央行。 中新经纬董湘依摄

今日(15日)，央行公告称，公开市场开展800亿元7天期、1000亿元28天期逆回购操作。当日有3900亿MLF到期，无逆回购到期，当日实现净投放1800亿元。央行解释道，从历年规律看，1月份是税收大月。目前已进入1月份税收高峰期，预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。

同时，2019年第一批降准释放资金在今日(15日)如期而至，将释放资金约7500亿元。央行月初称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

2019年开年后，央行逐渐降低公开市场操作力度，随后暂停了操作，持续通过逆回购到期实施流动性净回笼。而上周资金利率低位，流动性偏宽松格局，央行连续五日暂停公开市场操作，以净回笼到期逆回购为主。

国都证券债券分析师称，后期随缴税及节日因素影响，央行应有所投放维持平稳。经济下行压力犹在，宽松的货币政策与扩张的财政政策将继续发力。此外，本有较大数额的MLF(中期借贷便利)到期。

央行昨日(14日)重启了200亿元28天期逆回购，800亿元7天期逆回购，当日有800亿元14天期逆回购到期，实现净投放200亿元。随着缴税期和春节资金需求量增长，市场资金利率有所上行。当日Shibor全面上涨，其中，隔夜Shibor上升17.0个基点;7天Shibor上升7.4个基点。

值得注意的是，尽管央行全面降准向市场投放大量流动性，但本周资金面的流入仍有赖于逆回购操作。华创证券表示，本周将进入缴税缴准期，尽管今日有7500亿元的普遍降准资金释放，但当天就有3900亿元MLF到期，实际释放的资金量只有3600亿元。

另外，定向中期借贷便利(TMLF)和普惠金融定向降准动态考核所释放的5000亿元资金最早也要1月下旬才会释放，并且央行本周不会再做MLF操作，因此本周资金面的流入将依赖于央行的逆回购操作。

中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。对于如何把握松紧适度的“度”，央行行长易纲在接受采访时表示，一方面，要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。

就降准而言，易纲解释说，降准分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，并非大水漫灌。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，易纲的表态反映出结构性去杠杆仍在继续。因此为了防止过低的资金利率引起金融杠杆的上升，央行仍会采取一定的措施对短端利率进行干预，而长期来看为了避免信用过快收缩，未来降准甚至降息政策仍可期，春节后，流动性改善值得期待。

关键词： 央行 逆回购 净投放