“中长期而言，投资新能源板块必须立足产业发展的趋势，严选行业，精选个股。当然，面对市场的短期变化，我会对各同细分板块的配比进行适当的调整，以捕捉轮动机会。”华富新能源股票型基金经理沈成表示。

行业轮动催生结构性机会

轮动和选股是沈成做投资的两大超额收益来源，前者是在新能源不同细分行业的轮动中捕捉机会，后者是尽可能通过左侧选股，挖掘有潜力的优质标的。

(资料图片仅供参考)

“我的交易频次不低，通常先全方位比较各细分板块的优劣，以确定不同细分板块的配比。然后，在行业性价比出现变动时，进行相应的调整，大致每季度一次。”沈成说。

在今年新能源赛道细分板块的轮动中，沈成展现出较高的敏锐度。比如，今年一季度，新能源车的基本面比光伏行业更强，因此年初在新能源车方面配置更多。进入二季度后，受各种因素影响，新能源车供需疲软，而同时期光伏行业的需求大多来自海外，供给端真正停产的少，仅物流运输上有所延迟。所以，沈成在降低新能源车配置的同时，加仓了光伏板块。进入三季度，新能源车受益于经济复苏，弹性更大，沈成再次进行了行业轮动，如比亚迪成为华富新能源基金的十大重仓股之一。

在选股方面，沈成赚的是“产业升级、企业成长的钱”。在他看来，新能源行业是变化最快的行业之一，要始终积极拥抱变化，以开放的心态去挖掘技术创新带来的红利。

据了解，沈成管理的华富新能源基金是一只覆盖光伏、储能、风电和新能源车等多个新能源细分板块的主题型基金。从4月27日大盘反弹之后的情况来看，该基金表现突出，在同类基金中排名居前。

在确保锐度的同时力控回撤

和灵活配置型基金相比，股票型基金有最低80%的仓位限制，同时沈成管理的又是主题型基金，投资范围受限，因此在控制回撤上相对较为困难。在震荡市中，他会更聚焦于基本面与业绩具有确定性的细分板块和公司，寻找估值上有安全边际的标的。

“在不同市场中，调仓思路会有所不同。比如，市场较弱时，我更关注持仓股票是否相对于同类股票更抗跌。如果投资逻辑发生变化，或透支了未来几年的业绩预期，我会将其剔除出去，以确保组合拥有足够的安全边际。”沈成说。

沈成表示，也会配置一些战略性品种。这类标的虽然没有高锐度，但从一两年的维度来看，作为持仓的压舱石，天然具备抗跌属性。

沈成举例称，引领电池片技术进步的光伏组件、盈利有望进一步改善的锂电池，调整到位后，都是战略性品种。至于一些纯防守型品种，他表示，除非确认市场会系统性下跌才会考虑配置。

不必过于关注短期调整

“今年以来新能源板块曾出现单边下跌行情，但行业基本面没有发生变化，依然向好，因此我坚定看好后市。”沈成表示。

作为业内较早一批跟踪新能源板块的研究员，沈成深耕新能源板块已超过10年，重点研究光伏、新能源车、风电、储能、电力设备等细分领域。

沈成认为，市场震荡时，成长股、科技股的波动比较大，而且新能源板块交易较拥挤，会放大这种波动。但行业的基本面长期向好，估值也没有特别高，所以近期市场关注的风格切换，与其说是“高切低”，不如看作是“热切冷”。

“后续我主要关注两大投资方向：一是以新能源为代表的高景气行业；二是现在低估值且后续可能复苏的行业，如基建、消费等。”沈成说，如果后续新能源板块跌得很快，调仓的必要性就不大，因为性价比是跌出来的。

在沈成看来，就交易而言，新能源板块现在整体偏右侧，而受益复苏的板块偏左侧。短期来看，两者之间存在一定的跷跷板效应，但如果拉长时间来看，基本面是硬道理，高景气、强复苏才是投资主线。

具体而言，新能源领域，沈成主要关注四大方面：首先是储能，重点关注储能逆变器、储能系统集成与关键设备等环节。其次是光伏，行业需求确定性较高，明年供应链短缺问题大幅缓解后，需求释放力度或将超预期。因此，引领电池片技术进步且盈利有望持续修复的一体化组件环节、产业链中的技术进步方向、存在供需缺口或竞争格局较好的辅材环节，均值得重点关注。再其次是新能源车，重点关注壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节等领域。最后，风电领域也有不少看点，将持续关注海上风电、出海环节等。

（文章来源：上海证券报）

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