通缩要卷土重来?稳增长措施频频出招
面对经济数据的“滑坡”,近几个月,特别是10月31日中央政治局会议之后,政策制定开始更明显向“稳增长”倾斜。但是,随着原油、黑色金属等价格共振下行,通缩风险成为市场关注点。
中信建投分析师黄文涛认为,企业利润增速的下行,从侧面印证了当下我国经济内生动力的趋弱。从企业利润领先制造业投资一年的历史规律来看,制造业投资大概率将在明年触顶回落,这意味着明年经济下行压力将会有所加剧。
“蔬菜价格冲击不会主导CPI(居民消费价格指数)走势。”新时代证券首席经济学家潘向东认为,应该警惕原油、黑色金属等价格共振下行时,可能面临通缩风险。
“11月的基建投资和房地产投资数据将继续反弹。” 国泰君安分析师高瑞东分析,稳增长压力犹存,其中基建是稳增长主力,房地产市场明年可能会边际放松。
数据显示,10月份上市房企融资规模创下了22个月来最低值。10月份40家典型上市房企融资总额为392.65亿元,是2018年以来首次跌破400亿元,更是创下自2017年1月以来融资金额的最低值。而11月份以来,上市房企融资规模已经刷新年内最高点。据初步统计,27家房地产公司发布的境内外融资公告统计——总规模超过800亿元。
在房贷利率方面也出现同样的边际变化。截至10月份,全国首套房按揭利率已连续上涨22个月。从近几个月的走势来看,上升速度已经逐月放缓。10月平均利率为5.71%,相当于基准利率1.165倍,环比上升0.18个百分点,已是最小幅度。
进入11月份之后,市场陆续传出房贷利率放松、利好刚需的消息。其中,南京、杭州等新一线城市部分银行出现小幅回调,北京、上海等一线城市维持稳定,但是有下调趋势。显然,这是一个重要信号,是房贷按揭利率已经见顶的信号。
在基建投资方面,发改委明显加快了对于项目审批的限制。数据显示,今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍,是一季度的2.6倍。与此同时,中央陆续发文,明确PPP(政府和社会资本合作)项目形成的中长期财政支出不属于地方政府隐性债务,为PPP进一步做大规模创造条件。
与此同时,在引进外资方面,大动作也不断。11月22日,财政部、税务总局联合公布通知,明确境外机构投资境内债券利息收入免税细则。目前,境外机构在我国国债市场中的占比已经达到了8%,截至今年10月末,持有的人民币债券规模为1.68万亿元。
“当没有‘外力’打断时,资产价格和投资周期具有‘自加速’的特性。”中金公司分析师易峘强调,政策调整宜早不宜迟,如果货币流动速度放缓,提振总需求所需的政策调整力度就会更大。从另一角度看,如果不及时引导,物价(包括房价)下行的预期往往会自加速,为未来稳增长和稳市场带来更大挑战。
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