医药反腐风暴正在行业内持续发酵。丽珠集团（000513.SZ）卷入涉嫌行贿风波。

【资料图】

疑似由国家审计署出具的广东省药品耗材专项审计调查报告显示，2021年至2023年3月，丽珠集团丽珠制药厂累计向2953家商务推广公司支付服务、咨询等费用30.82亿元。

近三年，丽珠集团共计投入108.47亿元用于销售，其中，市场宣传及推广的费用达96.21亿元。这一接近百亿的市场宣传及推广费（以下简称“营销推广费”）由公司1810名销售员花掉的，每人每年花掉超过177万元。

高达近百亿元资金，究竟投向了何处？丽珠集团没有披露。

近几年，丽珠集团的经营业绩增速明显放缓。2020年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为17.15亿元，同比增长31.63%。2021年、2022年的净利润同比增速分别为3.54%、7.53%，均为个位数。

近百亿销售资金流向何处？

对于投资者而言，丽珠集团的近百亿营销推广费用，可能是一笔糊涂账。

丽珠集团每年都会投入巨额资金用于销售。

数据显示，2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为76.52亿元、85.31亿元、88.61亿元，销售费用分别为30.70亿元、32.65亿元、32.67亿元，销售费用占营业收入的比重为40.12%、38.27%、36.87%。

上述销售费用中，营销推广费用分别约28亿元、29.63亿元、27.08亿元，占销售费用的比重约为91.21%、90.75%、82.89%.

近三年，即2020年至2022年，公司的营业收入分别为105.20亿元、120.64亿元、126.30亿元，对应的销售费用分别为30.76亿元、38.84亿元、38.87亿元，三年合计为108.47亿元。这三年，公司销售费用占营业收入的比重分别约为29.24%、32.19%、30.78%。这三年的销售费用中，营销推广费分别为27.17亿元、34.56亿元、34.48亿元，约占当期销售费用的88.33%、88.98%、88.71%。

丽珠集团的销售费用构成较为简单，营销推广费是绝对主力，其次是销售员工薪酬，其余的包括办公交际及差旅费、会务费及其他。

除了销售费用中的其他包含哪些费用不为外界所知外，丽珠集团的营销推广费也很模糊，这项费用究竟具体包括了哪些费用，用于宣传的费用究竟是多少，主要投向了哪里，推广费项目下还有哪些细分领域费用。推广费具体主要以何种形式推广，是学术会议，还是医院拜访等，或是通过第三方推广等，在年度报告中均未见丽珠集团披露。

市场好奇，近三年，受疫情影响，人员流动曾受限，丽珠集团三年合计投入了96.21亿元用于营销推广，这近百亿资金究竟流向了何处？

值得一提的是，2020年至2022年，丽珠集团的销售人员数量分别为1809人、1802人、1819人，年平均1810人。根据上述营销推广费，2020年至2022年，公司每名销售人员花掉的营销推广费分别为150.18万元、191.78万元、189.53万元。

近日，一份标题为《广东省药品耗材专项审计调查报告》的部分文件截图在网上流传。截图显示，2021年至2023年3月，丽珠集团丽珠制药厂累计向2953家商务推广公司支付服务、咨询等费用30.82亿元，其中向8家由丽珠集团员工开设的咨询公司支付咨询费1240.01万元，资金到账后被转入相关员工个人账户用于药品公关。

这一内容，或可间接说明丽珠集团巨额营销推广费流向。

对于上述内容，丽珠集团回应称，正在调查核实，目前，公司有收到相关部门配合调查的通知，公司销售费用占比是行业正常水平。

上半年基金减仓逾2000万股

丽珠集团巨额销售费用流向是否合理，是否存在违法违规行为，是否将大笔资金用于各种形式的行贿、“打点”，暂时不得而知。

二级市场上，对丽珠集团的消息有了反应。受上述传闻影响，8月7日，丽珠集团早盘闪崩跌停，收报32.73元/股。

龙虎榜数据显示，当日，买入金额前五名的合计买入3.28亿元，其中一机构买入1.05亿元。卖出金额前五名的合计卖出3.30亿元，其中，四家机构出现在卖出排名前五席位上。

K线图显示，前复权后，2015年初，丽珠集团的股价不到10元/股，2020年8月，股价涨至58.15元/股，涨了近5倍。但在近两年，公司股价持续回落，到今年8月8日，收盘价为32.66元/股，从前期阶段性高点下跌了43.83%。

与之相关的是，基金在减仓。

Wind数据显示，截至今年6月底，基金合计持有丽珠集团958.80万股股份，较2022年底的持股数2977.68万股减少了2018.88万股。

经营业绩方面，丽珠集团的增速呈放缓趋势。2019年、2020年，公司实现的净利润分别为13.03亿元、17.15亿元，同比增长20.39%、31.63%。2021年、2022年，净利润分别为17.76亿元、19.09亿元，同比增长3.54%、7.53%，均放缓至个位数。

丽珠集团的综合毛利率均超过60%，2021年、2022年，公司的净利率分别为16.18%、15.48%，处于相对较低水平。

近年来，丽珠集团的研发费用有明显增长，2021年、2022年分别为11.46亿元、14.27亿元。

尽管如此，公司的研发费与销售费用差距仍较大。2020年至2022年，公司销售费用分别为研发费的3.48倍、3.39倍、2.72倍。

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