“人间烟火气 再俘A股心” 消费基金大涨40% 张坤、刘彦春、萧楠归来 如何布局?
行情一波三折的消费板块,终于在年末迎来了曙光。
一方面,近日刚闭幕的中央经济工作会议明确了2023年的五项重点工作任务,其中着力扩大国内需求放在五大任务之首,并明确提出要“增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景”;另一方面,自11月以来的反弹行情中,消费相关基金的累计回报最高超过了40%,张坤、刘彦春、萧楠等一众消费明星基金经理,再次回到聚光灯下。
“人间烟火气,再俘A股心。”基金经理在抒情之余直言,政策定调给市场吃了颗“定心丸”,消费是稳经济的“压舱石”,消费赛道的“长坡厚雪”性质也没有变化:一是支撑行业长期成长的消费升级主题不变,二是困境反转逻辑会使得行业重回成长。基金经理已看到,有不少上市公司随着防疫政策的优化很快呈现了盈利修复,体现出较快速的经营响应能力,盈利及估值有望迎来戴维斯双击。
(资料图片)
“极大提振市场信心”
“中央经济工作会议给市场吃了颗‘定心丸’,极大提振市场信心,有利于推动A股继续回暖,走出结构性牛市行情。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对券商中国记者说道,中央经济工作会议强调,着力扩大国内需求,要把恢复和扩大消费摆在优先位置,增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入,支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
在杨德龙看来,在疫情管控措施逐步优化下,虽然短期内消费还不能全面释放,但这已是黎明前的黑暗。2023年当疫情高峰期过后,人们被压抑的消费需求将会集中释放,消费将迎来恢复性上涨的机会,甚至部分领域可能会出现报复性增长机会,消费白马股有望迎来比较好的配置时机。
博时研究慧选混合基金经理冀楠表示,消费类资产是典型的“长坡厚雪”投资品种。过去10年我国居民人均可支配收入从1.65万元增加到如今的3.5万元左右,居民始终有追求更美好生活的动力。随着社会经济发展回归常态,作为长久期的资产,消费板块的长期投资价值非常突出。
“消费是稳经济的‘压舱石’。给予我们更多信心的是,三季度餐饮旅游、商贸零售等涉及传统线下消费场景的板块,有不少上市公司随着防疫政策的优化很快呈现了盈利修复,体现出较快速的经营响应能力。此外不少涉及线下场景的消费公司,在疫情的压力下坚持主业、练内功,或进行销售渠道升级,或提升产品品质,经营能力有了新的提升。这些都让他们在未来条件具备的时候,有望在业绩上表现出更大的向上弹性。”汇丰晋信价值先锋股票的基金经理吴培文说。
消费主题基金“先涨为敬”
实际上,作为市场预期的先行者,消费类主题基金自11月以来已掀起了一轮反弹行情。
数据显示,截至12月18日,222只(不同份额分开统计,下同)消费主题基金中有210只自11月以来实现上涨,163只基金涨幅超过10%。这里边,中融沪港深大消费以超44%的涨幅位居第一,浙商全景消费、泰康中证港股通大消费主题、创金合信港股通大消费精选等涨幅均在30%以上。
值得一提的是,以重仓消费股的明星基金经理再次回到公众视野。比如11月以来,张坤管理的易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有涨幅均超过30%。截至三季度末,易方达蓝筹精选规模仍在530亿元以上,其中有500亿元为股票资产,前十大重仓股中有泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、美团-W、药明生物等消费股。
此外,萧楠管理的易方达消费精选、易方达消费行业11月来涨幅均超25%;胡昕炜管理的汇添富消费精选、汇添富消费升级均超过23%;刘彦春多只基金涨幅也超过了20%。以管理规模近400亿元的景顺长城新兴成长混合为例,该基金11月以来累计涨幅为21.39%,截至三季度末的前十大重仓股“消费成色”十足,分别为泸州老窖、中国中免、贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗、古井贡酒、海大集团、药明康德、山西汾酒、美的集团。
“人间烟火气,再俘A股心。”长城基金权益投资部基金经理余欢表示,尽管受疫情影响较大,但消费的“长坡厚雪”性质不变:一是支撑行业长期成长的消费升级主题不变,逻辑在于人们对于更美好生活的向往不会发生变化;二是困境反转逻辑会使得行业重回成长。明年部分因素预计出现边际好转,再叠加需求侧修复,公司的经营状况或出现反转,盈利及估值有望迎来戴维斯双击。
余欢特别提到,消费板块估值目前处于合理偏低水平,但不同板块存在较大差异,食品饮料、家电、轻工等板块估值处于相对合理偏低的位置;消费者服务、交通运输等板块受到疫情影响较大,表观业绩相对较差,所以静态估值呈现出相对较高的水平。
重点布局三条产业链
在具体布局中,冀楠的思路是关注得到中长期产业逻辑支撑、渗透率处于快速提升阶段而带来成长性机会,以及竞争格局优化所带来的行业集中度提升机会,主要看好白酒、医疗服务、出行等领域。
在南方新兴消费增长股票基金经理郑诗韵看来,目前消费板块主要有三类资产:一是和疫情相关度较高的行业,如社会服务、食品饮料、纺织服装等,这类资产在一年维度中边际向好的趋势是明确的;二是与地产相关度较高的行业,如家电、家居等,目前看到地产政策有明确变化,但基本面还未看到实质性拐点,后续政策仍有发力空间;三是与自身产业周期相关度较高的行业,如汽车、农业等。在智能化电动化的浪潮中,零部件国产化和全球化的中期趋势明确。
余欢认为,消费板块会重点布局以下三条产业链:
一是食品饮料板块。其中白酒行业明年二季度在报表端或会出现明显的好转迹象,再叠加品牌集中度的提升和消费价格带的上移,明年或会有一到两波的投资机会。其他非白酒行业中也会存在一些困境反转或消费升级的结构性机会,需要细细挖掘。
二是出行产业链。比如餐饮、旅游、酒店、航空、机场、免税等板块,过去几年基本面受损严重,但股价并没有太大波动,甚至出现了创新高的现象。这些板块基本面有望渐进式改善,可重点关注连锁酒店供给侧出清、集中度提升带来的机会,以及随着出行增多带来的免税行业机会。
三是地产产业链中的后周期板块,如轻工、建材、家电等。需要关注在政策持续发力下,需求侧会不会出现大的回暖;地产企业是否会出现供给侧改革,品牌集中度的提升以及成本端下降带来的困境反转机会。
(文章来源:券商中国)
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