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恢复出境团队旅游第三批名单公布，航司运营有望进一步改善8 月10 日，文旅部办公厅发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。此批名单新增日本、韩国、欧美等旅游热点区域，我们认为或将有效刺激前往目的地国家民航需求，带动我国航司运营改善。短期我国民航仍处于暑运旺季，国内市场量价齐升，盈利有望实现逐季改善，并在暑运旺季取得突破，逐步验证民航业景气逻辑。中长期我们认为在供给增速放缓和经济舱全票价放松的推动下，若国际航线能够修复，我国航司有望充分发挥票价弹性，带动盈利中枢提升。推荐景气度持续向上的航空板块。

恢复出境团队旅游国家已涵盖绝大部分国际航线，等待出行需求落地第三批名单包含78 个国家和地区，加上2 月6 日第一批（20 个）和3 月10 日第二批（40 个），文旅部已共放开138 个国家和地区。截至第三批名单，2019 年夏秋航季航班量口径的前30 大国家中，仅加拿大和孟加拉尚未放开团队游，已放开国家在2019 年夏秋航季的国际航线航班量，占比国际整体航班量达94.3%。出境团队旅游放开后，签证、当地保障、旅行社当地接待等环节或将加速到位，有效刺激前往目的地国家的航线需求，带动我国航司运营进一步改善。

出境团队旅游刺激出行需求，航司运营有望受益我们认为之后若签证加速审批，且国际航线实现进一步恢复，将带动航司飞机利用率提升，并消化国内线供给；即使航班量增加受限，但出行需求增量将推升相关航线票价，航司运营均将受益。从国际航线实际恢复来看，受到当地保障等多方面影响，国际航线恢复节奏相对较慢，放开团队游并非航班量提升的充分或必要条件。根据CAPA 数据，截至第31 周（7/31-8/6），国际航线整体仅恢复至19 年同期的46%。以第一批名单中的泰国和柬埔寨为例，截至第31 周仅恢复至19 年同期的41%和20%，低于国际整体；而第三批放开的澳大利亚和英国，已恢复至19 年同期的63%和102%。

旺季有望持续验证行业中长期逻辑，民航或将进入盈利周期我国目前处于暑运旺季，航司运营情况亮眼。根据飞常准数据，7 月1 日至8 月10 日我国航司日均执飞15377 班，恢复至2019 年同期100.6%，相比6 月恢复程度提升3.2pct，其中国内/国际+地区分别恢复至112.3%/47.9%，相比6 月恢复程度分别提升2.3/5.1pct。同时票价较为坚挺，航司有望在3Q23 取得盈利突破。国庆小长假将成为之后的需求观察窗口，借鉴欧美民航客座率旺季接连冲高（4Q22 和2Q23 旺季均超过19 年同期），我们认为国庆数据仍将较为亮眼，成为民航中长期逻辑的进一步验证，若我国国际航线需求边际加速，或将在国庆进一步支撑运营数据。

风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。

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