2023年7月中资离岸债发行规模降至12个月新低,日元成本优势渐显
久期财经讯,8月7日,2023年7月中资离岸债总发行规模折合约58.87亿美元,同环比降幅均逾65%。具体而言,政府债折合约1.92亿美元,金融债约24.49亿美元,地产债约15.07亿美元(其中宝龙地产交换要约发行约4.35亿美元债券),城投债约14.69亿美元,产业债约2.7亿美元(统计口径:按起息日计算;剔除可转债)。
(资料图)
七月发行详情
据久期财经统计,7月整体离岸债一级市场规模同环比大幅缩量,共有30家中资企业发行了51笔离岸债,平均单笔发行规模约为1.12亿美元,相比6月的约1.08亿美元有所上升。金融债占比42%,地产板块比重上升至26%,与城投板块的25%几近持平,地产债规模上升主要是由于宝龙地产为交换要约发债,同时港资房企的活跃度有所上升,产业债仅占4%。
按币种划分,当月以美元计价的新发占比再度回升至57%,离岸人民币在一级市场的份额占比为28%,相较5月(52%)和6月(40%)有所下滑,回归到与年初水平相当。
今年以来,在多家央行加息的背景下,发行人为减轻融资成本负担,除了增加发行离岸人民币债券之外,也有企业将目光转向了日元债。近期,日本央行宣布调整YCC政策, 0.5%收益率上限不再是“硬性限制”,导致日本各年限国债收益率剧烈波动, 3年期国债和7年期国债收益率0.047%和0.43%。虽然该国国债收益率曲线陡峭上行,但对比美国国债等其他基准收益率而言仍处于低位水平。
7月中资离岸市场新增两家企业发行日元债,分别由城投公司内江投控(105亿日元)和产业类企业ESR Group(合计300亿日元)发行,3笔债券的息票率处于1.16%至1.7%之间。
从板块分类详细数据来看,
7月金融债在离岸一级市场比重高达42%,共计10家机构发行了24笔境外债(67%为投资级),折合约24.49亿美元,环比下降近45%。
进出口银行发行了5.15亿美元离岸债,为当月该板块最大规模,其中1笔息票率为4.86%,另外2笔为浮动利率(挂钩SOFRIndex);中金国际发行了5亿美元高级债券,最终获得超2.4倍认购;有3家金融机构发行了点心债,发行主体分别为中信证券国际(25亿人民币)、交银租赁(7.6亿人民)和招银国际租赁(7亿人民币)。
月内,5家房企发行了11笔离岸债,发行规模环比增长210%至15.07亿美元,这导致地产债在整个一级市场新发的份额大幅上升至26%。
地产板块是7月唯一实现环比增长的板块,这主要由于两方面因素,一是宝龙地产交换要约获得通过,因此发行了约4.35亿美元债券,其中的3400万美元是在PWRLNG 4 07/12/24和PWRLNG 7.125 01/15/26的基础上增发的,约4.01亿美元的部分为交换新票据;二是4家港资房企获得了新融资,其中香港置地发行了4亿美元债券,最终认购金额超6.5倍,另外的3家均发行了点心债,太古地产的2笔绿色债券(共32亿元人民币)的认购金额超51亿元人民币。
城投板块当月新发规模大幅缩量至14.69亿美元(其中增发规模1.25亿美元),同环比降幅均超60%,发债城投公司数量和规模均创下了自去年5月以来的新低。
7月该板块12家公司新发共计12笔(其中5家城投首次发行离岸债),包含2笔投资级债券, 10笔无评级债券;按期限来看以短期为主,除去杭州上城城建投资集团对ZJBOXV 5.9 06/11/24增发的1.25亿美元将于明年6月到期,其余的11笔均为3年期。
从发行结构来看与上半年情况保持一致,直接发行的占比高达41%,备证结构占板块整体规模约33%,担保结构新发占26%。
无锡太湖新城资管月内发行了12.5亿人民币债券,票面利率3.6%,是该公司首笔境外融资,也是江苏省首笔绿色点心债券;杭州钱塘建投集团直接发行3亿美元高级债券,最终价6.28%,创今年以来全国同期限无国际评级、无备证美元债券最低利率,据悉,该笔债券募集资金将用于置换公司的3亿美元境外债HZQTND 3.2 08/18/23;内江投控发行了105亿日元债券,息票率为1.4%。
产业板块共有3家企业发行了4笔离岸债,新发规模环比下降27%至2.7亿美元,该板块在离岸新发的占比仅有4%。ESR Group发行了2笔债券合计300亿日元,3年期的最终定价为1.163%,7年期以1.682%定价。
年内地产离岸债到期金额近176亿美元
根据久期财经数据显示,7月离岸地产板块融资净额约为-30亿美元,今年1至7月累计融资净流出约360亿美元,年内仍有近176亿美元地产债即将到期。
7月宝龙地产新增境外债违约,其在对PWRLNG 6.95 07/23/23发起交换要约后,仍有1851.5万美元未偿金额,该公司未能按时兑付该笔余额发生违约。
分析师语
7月美联储宣布加息25个基点,利率范围提高到5.25%至5.5%,这是22年以来的最高水平,也是自2022年3月紧缩周期开启以来的第11次加息。虽然部分分析师认为这将是美联储的“最后一加”,但鲍威尔表示,有可能在9月的议息会议中再次加息。根据最新的“小非农”数据,7月美国的劳动力市场持续强劲,ADP就业人数连续第四个月超预期。
中资企业7月在离岸一级市场的融资规模持续收窄,二级市场受部分房企消息影响剧烈震荡,主要包括万达商业兑付美元债风波,远洋集团股东成立小组开展调查以及碧桂园的一系列负面消息。这三家房企在年内经历的几轮风波引发整体市场情绪走弱,部分未出险房企的境内外债券二级市场价格均遭重创,进一步对融资环境造成不利影响。
为改善地产板块的困境,行业相关政策也陆续推进。中债增信在7月继续开展融资支持事项,为个别房企提供担保发行新债,其中包括新湖中宝(7亿元人民币)、新城控股(8.5亿元人民币)和厦门中骏(7亿元人民币)。据悉,央行也在8月初召开金融支持民营企业发展座谈会时表示,要推进民营企业“第二支箭”扩容增量。
与此同时,央行和外管局在召开下半年工作会议时表示,落实好“金融16条”,延长保交楼贷款支持计划实施期限,保持房地产融资平稳有序,加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度,并将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。
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