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•沙特加大减产力度之际，各国央行在上调利率•很难预测油价，因为尽管经济衰退的声音不绝于耳，惟西方经济仍在增长•最终，如果所有提高油价的策略都失败了，沙特可能会「开闸放油」在沙特的完美世界里，布伦特原油现在的价格应该是每桶80美元，到7月份是90美元，到8月份是100美元。然而，我们都知道没有完美的世界。不过，有两件事值得深入思考：首先，沙特已承诺将于7月份将日产量削减100万桶，并可能继续减产，直到看到他们想要的油价，或者他们能够「平衡市场」。第二件事是，美联储、欧洲央行和英国央行似乎决心要杀死通胀这头猛兽，并承诺只要有必要，就会继续加息。而我们知道，高油价会导致高通胀。现在，把这两件事放在一起来看：沙特将于日后几个月尽可能多地减产，以实现他们想要的油价，而各国央行则会采取加息措施应对通胀威胁。我们还知道，石油需求与经济增长之间存在正相关关系，利率越高，整体经济放缓升至衰退的可能性就越大。那么，问题来了：你认为谁会赢得这场战争？笔者的回答是：双方都不会得到自己真正想要的结果。普遍的理论是，央行关注的核心通胀剔除了食品和能源价格波动的影响。现实是，在剔除能源因素前，油价上升就已经对整体经济产生了影响。因此，无论是总体通胀率还是核心通胀率，随着油价上升，两者都会相应走高。而沙特可能会于下个月的某个时候实现他们所追求的80美元/桶的油价，如果世界上某个地方的供应出现重大中断，或者石油需求(通常夏季的需求比其他季节要强)达到很疯狂的高水平，油价甚至可能达到90美元。油价可能跌至更低的水平，而非升至更高的价格然而，如果油价真的上升了，那么随之而来的通胀也很有可能引发美联储、欧洲央行和英国央行进一步收紧货币政策。因此，油价升势可能很快就会放缓，而原油价格可能会跌至更低的水平，而非升至更高的价格。同时，尽管华尔街把衰退挂在嘴边，惟西方的经济仍然具有活力且仍在增长。周二(27日)，汇丰银行预测，美国和欧洲经济将于第四季度才开始萎缩。简而言之，目前很难预测油价。甚至原油多头芝加哥Price Futures Group能源分析师Phil Flynn也不太看好油价。他在周二(27) 发布的一份报告中表示：•「对抗通胀的战争正在促使市场把目光投向石油当前的基本面之外，因为市场预计(央行)将透过经济衰退来平衡供应。越来越多的(华尔街)投行认为美联储将采取更积极的行动。」•「摩根士丹利预计，美联储将于7月份加息25个基点，最终利率从此前预测的5.1%上调至5.375%。关于美联储已经结束加息的猜测现在似乎已经不存在了，美联储似乎正在跟随欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)重返激进加息的路上……」Phil Flynn还指出，上周美国的石油需求达到了2020年12月以来的最高水平。•「另一方面，我们看到有迹象表明，目前对石油的需求远未达到衰退水平。摩根大通报告称，全球汽油需求同比增长36.5万桶/日，受到美国强劲汽油消费的支持，目前汽油消费量达到8周以来的最高点，每天940万桶。摩根大通还预测，7月4日的假期，我们将看到创纪录的需求，人们预计至少可能超过1000万桶/日。」同时，笔者认为，美国就业市场会保持强劲。目前美国就业市场表现惊人强劲的部分原因是，公司和企业把疫情三年期间余下的救助资金用于招聘。劳动力市场不会轻易萎缩，强劲的劳动力市场，提振了经济，也带来了通胀压力。OPEC与各国央行都只有一种工具来左右市场然而，美联储官员并不希望美国现在拥有强劲的劳动力市场。他们想要经济繁荣的好处——增长——惟不想要坏的好处——通货膨胀。各国央行的处境与OPEC一样，只有一种工具——控制供应——来校准需求和价格；各国央行也只有一种手段：利率，他们可以提高或降低利率，推动经济朝着预期的方向发展。双方都将试图利用他们所拥有的唯一工具来获得最大的优势。OPEC可以辩称，目前的通胀问题是疫情时期的过度膨胀，是美国数万亿美元救济资金造成的。OPEC还可以指责美联储懈怠、玩忽职守，并试图通过指责OPEC和昂贵的油价来掩饰。笔者可以理解OPEC的这种看法。然而，毋庸置疑的是，如果美国原油价格从现在的70美元升到90美元，这对美联储来说不会有任何好处。由于中国需求没有如预期般增加，沙特阿拉伯提振油价的唯一途径将是与美联储及其他央行提高利率的同时继续减产。那么，OPEC与美联储谁更强？尽管人们认为石油需求没有弹性，惟需要记住的是，消费者的钱包并非无尽的，所能承受的通胀之苦也不是没有底线的。如果沙特认为他们少卖些石油，就能提高价格，那么真正的问题是，有多少人愿意支付每桶100美元的价格？可能比沙特想象的要少，因此需求肯定会下降。如果推升价格失败，沙特可能会像以往一样向市场供应巨量石油。三年前，即疫情爆发前，俄罗斯拒绝进一步减产时，沙特就曾如此。结果，美国WTI原油价格一度跌至负40美元/桶。不过，沙特这次面临的问题是，页岩油的开采不再由脆弱的独立开采商主导，这些独立开采商几乎无法抵御40美元以下的油价。现在，页岩油这场游戏的玩家变成了埃克森美孚和雪佛龙等巨头。持续三年的油价升势和雄厚的现金储备让页岩油开采商有了足够的财力来抵御价格战。钻井效率也大幅提高，而页岩油开采商的成本降至了30美元的低点。纽约能源对冲基金Again Capital合伙人John Kilduff表示：「沙特确实需要油价长期保持高位，才能维持面向多元化经济的数千亿美元投资，持续摆脱石油依赖。沙特想要制造另一场上世纪70年代那样的石油危机，让全世界在沙特脚下乞求石油，可能并不那么容易。」

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