在我国人口老龄化持续加深、心脑血管疾病患病率居高不下的背景下，以血塞通为代表的三七类中成药，已成为临床缺血性脑卒中、冠心病及后遗症康复治疗的核心用药。昆药集团（600422.SH）凭借多年深耕，构建起业内独有的血塞通全剂型产品矩阵，形成差异化竞争壁垒。尽管短期受中成药集采影响业绩承压，但在“银发健康引领者”战略转型引领下，依托全剂型优势与阶梯式研发管线“双轨”推进，其市场竞争力与业绩韧性逐步显现，中长期增长潜力显著。

核心适应症人群基数庞大，心脑血管用药市场空间稳固

血塞通的临床应用围绕缺血性脑卒中、冠心病/心绞痛、脑血管病后遗症三大核心适应症展开，庞大的患病人群为产品提供了坚实的市场需求基底。

据《中国心血管健康与疾病报告2024》《中国卒中疾病负担横断面调查》等权威数据统计，我国血塞通核心适应症存量患病人群总计超3100万人：其中缺血性脑卒中现患病人数超2000万人，冠心病/心绞痛现患病人数1139万人，脑血管病后遗症患者规模超1000万人，构成血塞通长期用药的核心群体。

随着我国老龄化进程加快和心脑血管疾病发病年轻化趋势显现，血塞通的临床需求仍具备持续扩容空间，为昆药集团长期发展提供了坚实行业支撑。

全剂型矩阵独家布局，昆药集团构筑血塞通核心竞争壁垒

昆药集团打造了覆盖注射剂/冻干、软胶囊、滴丸、颗粒、片剂的全剂型血塞通产品矩阵，是国内少有实现血塞通全场景、全人群覆盖的制药企业，剂型最全成为其核心的差异化优势。

血塞通不同剂型精准对应不同临床场景与用药人群，形成急性治疗与慢病康复的双重流量支撑：注射用血塞通（冻干）起效迅速，主要面向三级、二级医院急性缺血性脑卒中、冠心病住院患者，依托院内渠道牢牢占据急性治疗市场；血塞通软胶囊为公司独家剂型，辅料精简、吸收效率高，聚焦缺血性脑卒中恢复期神经功能提升和血管功能改善，凭借院内周期治疗与刚性用药需求，在国内同类产品中稳居恢复期治疗核心地位；滴丸、颗粒、片剂等常规剂型，则全面覆盖心脑血管疾病长期慢病管理场景，依托社区卫生服务中心与线上线下药店渠道，锁定持续复购市场。

在中成药集采常态化背景下，行业企业普遍面临盈利压力，而昆药集团的全剂型布局可根据渠道政策、市场需求灵活调整产品结构，实现院内、院外市场平衡发展，成为抵御市场风险的核心支撑。

研发管线阶梯推进，创新赋能血塞通价值升级

在核心产品放量的同时，昆药集团围绕血塞通开展深度研发创新，叠加创新药、改良型新药布局，形成“核心产品二次开发+改良型新药+1类创新药”的阶梯式研发管线，为长期增长注入动力。

研发层面，昆药集团通过工艺提升优化血塞通有效成分纯度与产品稳定性，强化临床优势；同时积极探索其在糖尿病微血管并发症、认知障碍等新适应症的应用，拓宽临床边界。此外，公司推进海外注册申报，截至2025年，血塞通制剂已获得全球15个国家准入资格，打开国际市场空间。

创新药管线方面，昆药集团1类天然药物新药KYAZ01针对缺血性脑卒中，目前已进入Ⅱ期临床，并在非酒精性脂肪肝、实体瘤等领域布局化药1类新药，降低对单一产品的依赖。

战略重塑锚定“银发健康”，集采常态下破局前行

华润三九入主后，昆药集团战略定位由“中药明星企业”升级为“银发健康引领者”，推出777品牌战略。这一转型契合国家应对人口老龄化政策导向，将血塞通从单一治疗药物升级为老年慢病管理核心入口，实现品牌价值与市场空间双重重塑。

777品牌战略整合“777络泰”与圣火“理洫王”两款独家软胶囊剂型，将产业优势延伸至社会责任领域，通过多元实践传递健康价值：邀约心血管领域多名院士、与人民网共同发起“777人民好医生”科普行动，为基层医生与老年患者同步提供循证教育；携手中铁旅集团打造“777银发青年专列”，打通“文化+康养”线下场景；与全国连锁药店联合开展“777生命之河”等公益活动，深化品牌在银发健康领域的影响力。

随着“银发经济”政策红利释放，心脑血管疾病“防、治、康、管”全周期需求日益迫切。昆药集团在战略指引下，推动血塞通从“急救治疗”向“慢病管理”延伸，通过提升老年群体用药依从性与品牌认知度，挖掘存量患者长尾价值，既平抑了单一品种政策风险，也打开了长周期增长天花板。

作为国内血塞通剂型最全的企业，全剂型矩阵构筑的深厚壁垒让昆药集团具备优于同行的业绩韧性。未来，随着在研创新药推进、血塞通二次开发落地及华润三九体系资源协同，昆药集团有望持续坐稳血塞通赛道龙头，在银发经济浪潮中释放更大成长潜力。

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