正在重塑中的东阿阿胶（000423.SZ）经营业绩走出了低谷，表现出强劲的复苏势头。

8月6日晚间，东阿阿胶披露半年度业绩快报。今年上半年，公司实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为5.31亿元，同比增长72.29%。

东阿阿胶解释称，围绕“增长?效率”关键主题，深度践行“四个重塑”，“药品”“健康消费品”双轮驱动增长模式初显成效。

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曾经，因为过度涨价、库存高企，2019年，东阿阿胶亏损4.44亿元。此后，公司进行了艰难整顿、重塑。

值得一提的是，近年来，东阿阿胶人事大换血，华润系全面执掌。目前，除独立董事外的15名董监高中，9人来自华润系。

二级市场上，年初以来，东阿阿胶股价上涨28%。陆股通、嘉实基金等连续两个季度增持。

净利连续两季增逾50%

东阿阿胶经营业绩连续增长。

根据业绩快报，今年上半年，东阿阿胶公司实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%，净利润为5.31亿元，同比增长72.29%。扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）4.90亿元，同比增长83.58%。

毫无疑问，这样的业绩属于亮丽的。分季度看，今年一季度，公司实现的营业收入为10.69亿元，同比增长20.06%，净利润、扣非净利润分别为2.30亿元、2.12亿元，同比增长100.86%、131.99%。对比业绩快报及一季度报告，二季度，公司实现的营业收入为10.98亿元，同比增长17.43%，净利润、扣非净利润分别为3.01亿元、2.78亿元，同比增长55.15%、58.86%

数据显示，一二季度，公司净利润、扣非净利润连续快速增长。

针对今年上半年的经营业绩，东阿阿胶解释，公司聚焦核心业务发展，东阿阿胶块市场份额明显提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动快速增长，带动整体营业收入同比增幅18.69%。

至于净利润、扣非净利润同比增速明显高于营业收入，公司称，盈利能力进一步提升，主要是销售毛利率稳定增长，销售费用投放效率持续增强。受以上因素综合影响，营业利润、净利润及每股收益等指标均大幅增长。

东阿阿胶是中华老字号企业，于1952年建厂，是全国最大的阿胶生产厂商，主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务，产品主要包括阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕等。

作为中药滋补行业龙头，从2006年到2018年，东阿阿胶先后17次提价，阿胶块每250克售价从2006年的25元涨至2019年的1499元，累计涨幅高达59倍。

此前的频繁提价曾备受市场诟病，舆论多有质疑。频繁提价的反噬效应也在2019年显现。2019年，由于前期盲目提价、透支利润带来的副作用显现，东阿阿胶产品大量积压、毛利率大降。当年，公司实现的净利润为负4.44亿元，成为上市以来的首个年度亏损。

东阿阿胶曾在接受机构的调研时坦承，过去，供需关系出现问题，供应量远大于需求量，加上提价过于频繁，价格与价值背离，违反了基本客观规律。

近几年，东阿阿胶处于持续恢复中。经营业绩数据显示，2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元，同比增长14.79%、12.89%、5.01%。同期，公司实现的净利润为0.43亿元、4.40亿元、7.80亿元，同比增长109.52%、917.43%、77.10%。

药品健康品双轮驱动

经营业绩持续恢复性增长，一定程度上得益于东阿阿胶双轮驱动战略。

东阿阿胶表示，公司深入落地“十四五”战略规划，围绕“增长?效率”关键主题，深度践行“四个重塑”，持续推进“滋补国宝东阿阿胶”顶流品牌建设，坚持以消费者为本，继续夯实核心基石业务，“药品”“健康消费品”双轮驱动增长模式。

在年度报告中，东阿阿胶表示，“药品”、“健康消费品”双轮驱动增长模式，是以阿胶、复方阿胶浆为基石，向“阿胶+”和“+阿胶”不断延伸，覆盖更多消费者，满足更多人群需求。

从今年上半年的经营状况看，东阿阿胶块市场份额明显提升，二季度保持稳健增长。复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长，预计复方阿胶浆和桃花姬的增速快于整体。与此同时，原材料价格稳中有降，叠加内部改革带来的经营效率提升，公司毛利率也在持续回升。

2020年至2022年，东阿阿胶的综合毛利率分别为55%、62.30%、68.30%，对应的净利率为1.20%、11.40%、19.28%。

值得一提的是，近年来，除了经营策略整顿外，一个明显的变化，是人事变动较大。

今年6月13日晚间，东阿阿胶披露人事变动公告，公司宣布聘任丁红岩为副总裁兼财务总监，聘任李庆川为副总裁，两人分别有华润医药和华润三九的工作经历。

事实上，随着东阿阿胶经营陷入低谷，实际控股股东华润集团方面全部接管，来自华润系的人事出任东阿阿胶高层。

截至目前，除了独立董事之外的15名董监高人员，9名来自华润系，其中包括董事长白晓松、董事、总裁程杰等在内，均有华润系工作经历。白晓松曾先后担任华润石化油站公司副总经理，华润集团战略管理部业务总监，沈阳华润三洋压缩机公司助理总经理、人力及发展总监，华润双鹤药业助理总裁，华润雪花啤酒（中国）公司副总经理，华润三九医药副总裁。现任华润医药集团执行董事、首席执行官。程杰于2003年9月加入华润三九，至今有20年。

东阿阿胶的费用控制较好。2020年至2022年，公司管理费用分别为3.93亿元、3.73亿元、3.87亿元。

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