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短期德国债券周一需求火爆，之前德国央行表示将停止向国内政府存款支付利息，此举可能推动数十上百亿欧元资金涌入收益率较高的证券。

虽然官员们早前已经暗示0%的利率最终会回归，但德国央行上周五晚间突然宣布此项新政策，让市场措手不及。随着资金从央行账户转移到票据和其他短期证券中，市场错位的担忧也可能会重燃。

截至7月底， 德国央行的一般政府存款达到540亿欧元（590亿美元），是历史最高水平的五分之一左右。不过，交易员依然担心，这种快速转变可能加剧高质量抵押品的稀缺。大量资金追逐高质量证券也会降低收益率，并阻碍加息在市场内传导。

德国商业银行分析师Michael Leister等人表示，德国央行的行动毫不留情，迈向0%是“一个重大的意外，对于德国央行和欧元体系来说，也是一个结果未知的试验。”

这一决定引人注目还因为，它与欧洲央行逐步停止向政府存款人支付高利息的政策背道而驰。

德国央行上周五晚间表示将从10月1日开始向国内政府存款支付零利息之后，德国2年期国债收益率一度下跌6个基点至2.95%。欧洲央行当前向政府存款支付的利率上限是欧元短期利率减20个基点，即大约3.45%。

两年期国债后来收窄了涨幅，但仍跑赢了可比的利率互换，这表明正在推动市场走势的是需求上升，而不是货币政策前景的任何转变。随着德国央行这项政策调整也开始影响到一级市场，9个月期德国国库券的拍卖获得了2022年2月以来的最高需求。

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