美联储货币政策将如何演进，欧洲和英国央行将如何应对？美元的强弱对于各类资产的影响极大，美联储货币政策的转变对相关的投资品种有何影响？国内的资本市场环境将如何变化？

汇茂咨询徐阳表示，美联储货币政策的二阶拐点已经显现，欧洲和英国央行由于多重因素的影响，拐点要相对滞后。美元指数的高点已过，近期资本流入非美货币和新兴市场，看好有色类大宗商品。中国央行面临的通胀问题并不明显，预计今年会有宽松的举措。

【资料图】

嘉宾介绍：徐阳，现任湖北汇茂企业管理合伙企业(汇茂咨询)首席宏观经济学家，英国诺丁汉大学哲学硕士，前华安证券首席宏观分析师、国金资深大类资产配置策略分析师、华创高级宏观分析师，具备全球投资视野。曾成功预测2016年全球范围的三只“黑天鹅”事件结果：英国脱欧公投、特朗普赢得美国总统大选、意大利修宪公投。CCTV2-财经频道特约评论嘉宾、《第一财经》电视访谈嘉宾、国内近百家报纸、杂志、财经网站特邀点评分析师，《走出去》智库特约撰稿人，《今日头条》和《微博》大V。

以下为文字精华：

1、汇茂咨询徐阳：美联储现加息拐点 欧洲与英国更滞后

提问：您对美联储下一步的动向以及美联储政策的节奏有何分享？

徐阳：美联储在去年的6月、7月、9月还有11月，连续4次加息75个基点。随着美国的通胀水平见顶回落，美联储在去年的12月，也就是年内最后一次的议息会议上放缓了加息的幅度。当时我就做出了一个比较大的预判，美联储的货币政策的二阶拐点已经显现，也就意味着大幅加息的阶段转变至降低加息幅度，甚至到停止加息的阶段。

现在来看，美联储货币政策二阶拐点的加息周期，可能会在今年一季度末结束，并且有可能会在今年的下半年开启所谓的降息周期。我们做出这样一个判断的依据是什么？美联储强势加息的背景下，美国经济很有可能会步入衰退。

提问：市场也很关心欧洲央行未来的货币政策以及经济发展情况，您最近有什么研究吗？包括英国央行和整个欧洲的情况，为大家分享一下您的观点。

徐阳：英国在地域上隶属于欧洲的版图，但是英国从欧盟里退出来了，有自己独立的货币，并且又是完全独立的央行，所以看欧洲的时候，需要把欧洲央行和英国央行都拿出来说一下。

首先来看欧洲的整体情况，欧洲因为受到多重因素的影响，除了疫情之外，那么俄乌局势对欧洲的影响可能会更大。尤其是通胀削减法案下，在能源方面更是受美国牵制，导致经济复苏缓慢。不过，欧洲主要经济体中的法国还有德国政府，预测相对比之前要更加偏乐观一些，多数的数据显示，欧洲陷入衰退的可能性目前已经大大地减小。

由于地缘政治持续的紧张，包括美国通胀削减法案等外部因素，还有通胀的持续高位，公共财政失衡，内需疲软等内部因素的干扰，使得欧洲的脚步，欧洲央行包括英国央行整体货币紧缩的二阶拐点要滞后于美国。也就是说欧洲央行所谓减缓加息的步伐，进入二阶拐点的时间是要滞后的，目前还会继续去维持高基点的加息进程，并且经济情况受多方面因素的影响，面临多重不确定性。

单独再来看一下英国，今年1月份英国政府的预算赤字已经扩大至记录的高位，同时英国企业暗示产出下滑速度为疫情暴发以来的最快。这就表明英国陷入衰退的可能性可能远远地要高于欧盟主要的经济体，也就意味着英国央行的货币政策二阶拐点还要更加滞后于欧洲央行。

2、汇茂咨询徐阳：美元见顶利好非美 人行或有宽松举措

提问：美元的强弱对于各类资产的影响极大，接下来美元指数的变化以及资本的流向，还有相关的一些投资品种的影响，您再给大家分析一下。

徐阳：美元指数整体上判断，它的强势周期不会再现，说得简单一点就是美元指数的高点已经过去了。

事实上我们已经看到美元指数在过去的一段时间内从高点接近120，现在已经回到了100的附近，因此对于非美货币而言，就抓住了这个时机出现了大幅的反弹。整体上来讲，资本是流入非美货币还有新兴市场，这对于非美货币还有新兴市场而言都是属于极大的利好。

那么未来我们确切地说非美货币还有新兴市场的这些风险性的资产，确切讲就是说股票市场都会有一些比较好的这样的表现。

对于周期性的有色类的大宗商品，我们比较看好，认为价格会出现明显的回升。尤其看好的就是铜，在经济复苏过程当中需要使用大量这样的有色的产品，我们认为它的价格会进一步地出现一些良好的表现。

提问：把视角拉回到国内的政策，大家都感觉刺激的政策会多一些。请您再解读一下国内的一些情况。

徐阳：国内首先要明确中国央行的货币政策走势。去年海外不管是美国，还是欧洲，包括英国还有日本，实际上都遇到了比较大的一个问题，就是高通胀。

在高通胀的面前，其实各大央行采取的态度稍有不同。比如美国美联储是大幅的加息，欧洲的通胀问题也很严重，它也是大幅的加息，但是日本就扛住了，尽管它的通胀也是一个问题，但是它却没有采取明显的退出宽松的举措。当然到了去年年底的时候就已经出现了货币政策转向的苗头，但是确切来讲，日本要退出超级宽松的周期，可能还要维持一段时间。

中国央行应该来讲，去年面临的通胀问题不是特别地明显，所以我们采取了一些比较稳健的应对措施，甚至于还采取宽松，比如说降息降准等等。

到了时间窗口，今年我们依然做出这样的判断，今年中国国内即使是遇到了通胀的问题，也不会特别地明显。为了支持经济的快速反弹，事实上我们认为中国央行将会采取稳健的货币政策，也会有宽松的举措。

关键词： 货币政策 英国央行